El Mes en Que Todo se Movió en Colombia

Llevo treinta y un días viendo el mismo patrón repetirse en cuatro mercados distintos, y cuando eso pasa, dejo de llamarlo coincidencia. En el primer mes completo del gobierno de Abelardo de la Espriella, el dólar bajó, la bolsa colombiana subió, el bitcoin tuvo su mejor agosto en casi dos años, y el Banco de la República se prepara para una decisión el 30 de septiembre que va a decir más sobre este gobierno que cualquier discurso de posesión. Si usted solo está mirando una de estas cuatro cosas, se está perdiendo la historia completa.

Lo que sí pasó este mes

Empecemos por lo real, no por la retórica. El COLCAP cerró agosto con una ganancia acumulada de 17,27% en el año —el segundo mejor índice bursátil de la región, solo detrás de Perú—, con Ecopetrol subiendo 42,25% y tres meses consecutivos de avances. El dólar cerró el mes en $3.205,23, todavía muy lejos de los casi $5.000 que tocó en enero de 2023. Y el bitcoin, que muchos daban por muerto en julio, subió 23,76% en agosto —su mejor mes desde noviembre de 2024— y sostiene esa ganancia por encima de todos sus promedios móviles relevantes. Mientras tanto, el nuevo ministro de Hacienda, Miguel Gómez Martínez, salió a decir sin rodeos que “la fiesta se acabó” y que el Estado “tiene que apretarse el cinturón” —heredó un déficit fiscal de 6,4% del PIB, casi el doble del promedio histórico, y una deuda en 61% del PIB, la más alta en la historia reciente del país—. Ese discurso de austeridad, guste o no, es la primera vez en años que un gobierno colombiano lo dice así de claro desde el primer mes.

Lo que nadie le está contando

Aquí está la tensión que nadie está conectando: anunciar austeridad y ejecutarla son dos cosas distintas, y este gobierno ya gastó su primer mes demostrando la distancia entre ambas. El terremoto de agosto obligó a activar una emergencia económica con una factura de reconstrucción de $30 billones —justo cuando el discurso oficial era “apretarse el cinturón”—. Y la respuesta a los ataques con drones en el Cesar y la inestabilidad de orden público que marcó incluso el día de la posesión activó un plan de choque de seguridad que también cuesta, y que todavía no sabemos cómo se financia sin romper la promesa fiscal. No digo que esas decisiones sean erróneas —reconstrucción y seguridad suelen ser gasto necesario—, digo que la verdadera prueba de credibilidad fiscal de este gobierno no fue el discurso de agosto: es si el Banco de la República, el 30 de septiembre, encuentra suficiente disciplina real como para no tener que seguir subiendo una tasa que ya está en 11,25% y que Fedesarrollo proyecta cerrando el año en 11,75%.

La oportunidad real (y cómo no perderla)

Aquí es donde el criterio importa más que el entusiasmo. La tentación es leer estos cuatro movimientos —dólar más barato, bolsa arriba, cripto arriba, gobierno hablando de disciplina— como una sola narrativa de “todo va bien” y apostar en consecuencia con una sola jugada grande. No lo haga. Son cuatro historias con lógicas distintas que hoy apuntan en la misma dirección por razones parcialmente independientes, y eso no dura para siempre. La oportunidad real no es “comprar todo” —es usar esta ventana de calma relativa para hacer lo que casi nadie hace cuando los mercados están tranquilos: revisar exposición, tomar utilidades donde ya las hay (Ecopetrol y ETB llevan ganancias que pocas veces se repiten), y decidir de antemano qué hace usted si el 30 de septiembre el Banrep confirma que el gasto real no acompañó el discurso de austeridad y sube la tasa otra vez. Esa fecha, no el mes que acaba de terminar, es el verdadero examen.

La pregunta que me hago —y que le dejo— no es si este gobierno habla bien de disciplina fiscal. Es si usted tiene el criterio para distinguir un discurso de una ejecución antes de que el mercado se lo confirme por las malas.

Si quiere seguir esta historia mientras se mueve, no un mes después —en el Daily Briefing la cubro cada mañana, con el dato y el porqué, sin relleno.

¿Tu empresa tiene exposición real a tasas, tipo de cambio o mercados en este entorno? El Daily Briefing de ViSFI sigue estas cuatro variables todos los días, antes de que se conviertan en titular.