Informe Premium · Muestra
Así se ve el informe completo
Formato y profundidad reales — con datos de una empresa ficticia (Manufacturas del Caribe S.A.S.) para mostrarte exactamente qué recibes.
Los datos de esta empresa son ilustrativos y no corresponden a un caso real. No constituye asesoría de inversión.
Muestra
Informe Confidencial
ViSFI
Informe de Cobertura Cambiaria
Manufacturas del Caribe S.A.S.
Preparado para la gerencia financiera
Sector: Manufactura industrial · Importación de maquinaria · Barranquilla, Colombia
Sector: Manufactura industrial · Importación de maquinaria · Barranquilla, Colombia
Este documento contiene información confidencial preparada exclusivamente para el destinatario. Prohibida su redistribución sin autorización.
27 ago 2026
N.º ViSFI-COB-0031
N.º ViSFI-COB-0031
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Informe de Cobertura · Manufacturas del Caribe S.A.S.
Resumen ejecutivo
Puedes fijar el costo de tu pago en dólares en $1.885,5M COP — hoy, para dentro de 180 días
Manufacturas del Caribe importa maquinaria por US$450.000, pagaderos en 180 días. Sin cobertura, ese pago queda expuesto a la volatilidad del peso: podría costar entre $1.592M y $2.236M COP dependiendo de hacia dónde se mueva la tasa. Un forward elimina esa incertidumbre y fija el número desde hoy.
Costo fijado con forward
$1.885,5M COP
Rango sin cobertura: $1.592M – $2.236M
Exposición
US$450.000
Forward implícito
$4.190 / USD
Riesgo evitado (escenario adverso)
$350M COP
Este informe deriva el forward teórico bajo paridad cubierta de tasas de interés, contrasta esa cifra contra los escenarios probables de mercado si la empresa decide no cubrirse, evalúa la alternativa de un swap para necesidades de liquidez de corto plazo, y termina en una recomendación de estructura concreta — no solo un número, sino qué instrumento usar y por qué.
Nota de independencia: el forward calculado aquí usa las tasas de mercado del día del informe. Si tu banco te cotiza un forward materialmente distinto, ese diferencial —llamado spread bancario— es exactamente lo que la página 6 te enseña a identificar y negociar.
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Metodología y supuestos — parte 1 de 2
El forward no es una apuesta — es aritmética de tasas
Un forward de tipo de cambio no incorpora ninguna predicción sobre hacia dónde va el peso. Es el resultado mecánico de la paridad cubierta de tasas de interés (CIP): el punto en el que nadie puede ganar dinero sin riesgo pidiendo prestado en una moneda e invirtiendo en otra.
Paridad cubierta de tasas — CIP. Forward = Spot × (1 + i_COP × t) / (1 + i_USD × t). La tasa de la moneda destino (COP, donde se paga) va en el numerador; la tasa de la moneda origen (USD, la que se necesita) va en el denominador. Con Spot = $4.100, i_COP = 9,5% anual, i_USD = 5,0% anual y t = 0,5 años (180 días), el forward teórico es $4.190 por dólar.
Por qué el COP paga una prima forward. Colombia tiene una tasa de interés más alta que Estados Unidos — es el diferencial que compensa a quien presta en pesos por el riesgo y la inflación local. Ese mismo diferencial es lo que hace que el dólar a futuro cueste más pesos que el dólar de hoy: no es especulación, es el costo de oportunidad del dinero en cada moneda.
Paridad descubierta de tasas — UIP (para el escenario base sin cobertura). Si la empresa decide no cubrirse, el tipo de cambio esperado en 180 días —no el de hoy— es el punto de comparación correcto: Spot futuro esperado = Spot × (1 + diferencial de tasas × t) = $4.100 × (1 + 4,5% × 0,5) = $4.192,25. Es, por construcción, casi idéntico al forward — la diferencia entre ambos es el verdadero “premio” o “castigo” de no cubrirse.
| Variable | Valor usado | Fuente |
|---|---|---|
| Spot USD/COP | $4.100 | Mercado spot, día del informe |
| Tasa COP (i_dest) | 9,5% E.A. | Curva IBR / TES corto plazo |
| Tasa USD (i_origen) | 5,0% E.A. | SOFR + curva de fondeo corporativo |
| Plazo | 180 días (0,5 años) | Fecha de pago contractual a proveedor |
| Forward teórico (CIP) | $4.190,0 | Cálculo del informe |
Cada una de estas tasas es un campo editable en tu sesión de revisión conmigo — el forward de tu banco puede diferir del teórico, y esa diferencia es exactamente lo que negociamos.
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Metodología y supuestos — parte 2 de 2
Cómo piensa un tesorero, no solo un banco
Un forward fija un costo. Un swap resuelve un problema distinto: un descalce de liquidez entre monedas, cuando la empresa tiene efectivo en una y lo necesita en otra, de forma temporal.
Forward simple — la estructura recomendada aquí. Manufacturas del Caribe no tiene un descalce de liquidez: simplemente necesita pesos disponibles para pagar dólares en 180 días. Un forward de compra de USD a $4.190 es la estructura más simple y más barata para este caso — sin intercambio de principal hoy, solo la liquidación neta en la fecha pactada.
Swap — cuándo sí aplicaría. Si la empresa tuviera hoy US$200.000 de un anticipo de exportación pero necesitara pesos ahora para nómina, y esos dólares le hicieran falta de nuevo en 90 días, un swap le permitiría convertir esos dólares a pesos hoy y revertir la operación después — sin vender el activo en dólares en el mercado spot dos veces. No es el caso de Manufacturas del Caribe, pero es la pregunta que todo tesorero debe hacerse antes de elegir instrumento.
Costo real de un swap — no es gratis. El costo de un swap no es la diferencia nominal entre puntas, sino el costo de oportunidad de mantener la moneda que se entrega hoy: Monto entregado hoy × (1 + tasa de esa moneda × t) − Monto recibido de vuelta. En la práctica, ese costo suele rondar 0,8%–1,2% adicional sobre el diferencial de tasas puro — un residuo estructural del spread bancario, no un error de cálculo.
| Criterio | Forward (recomendado) | Swap |
|---|---|---|
| Resuelve | Certeza de costo futuro | Descalce de liquidez actual |
| Intercambio de principal | No, solo neteo al vencimiento | Sí, en ambas puntas |
| Costo típico | Diferencial de tasas puro | Diferencial + 0,8%–1,2% |
| Aplica aquí | Sí | No — sin descalce de liquidez |
Por qué esto importa: usar un swap para un problema de forward —o viceversa— es el error de estructura más común y más caro en tesorería corporativa. La calculadora gratuita de ViSFI modela ambos casos por separado exactamente por esta razón.
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Análisis detallado — escenarios y sensibilidad
Qué pasaría si no te cubres, en cinco escenarios
| Escenario | Spot en 180 días | Costo total | vs. forward fijado |
|---|---|---|---|
| Muy favorable (−2σ) | $3.537,5 | 1.591,9 | −293,6 |
| Favorable (−1σ) | $3.850,4 | 1.732,7 | −152,8 |
| Base / esperado | $4.192,3 | 1.886,5 | +1,0 |
| Adverso (+1σ) | $4.564,4 | 2.054,0 | +168,5 |
| Muy adverso (+2σ) | $4.967,9 | 2.235,6 | +350,1 |
Sensibilidad — forward ante spot y diferencial de tasas
| Δ 3,5% | Δ 4,5% | Δ 5,5% | |
|---|---|---|---|
| Spot $3.950 | 4.019 | 4.038 | 4.058 |
| Spot $4.100 | 4.172 | 4.190 | 4.211 |
| Spot $4.250 | 4.325 | 4.343 | 4.365 |
Composición del costo total sin cobertura
El forward no elimina el diferencial de tasas —eso ya está en el precio—; elimina la banda de ±$350M que viene de la volatilidad del spot.
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Ratios y comparación de mercado
¿Qué tan competitiva es la cotización de tu banco?
El forward teórico es el punto de referencia — no necesariamente el precio que te va a dar tu banco. La diferencia entre ambos es el spread, y aquí está cómo medirlo.
Forward teórico (CIP)
$4.190,0
Puntos forward implícitos
90,0 COP
Spread bancario típico Colombia
15–40 pb
| Fuente | Forward cotizado | Spread vs. teórico |
|---|---|---|
| Forward teórico (CIP) | $4.190,0 | — |
| Banco corporativo A (referencia) | $4.198,5 | +0,20% |
| Banco corporativo B (referencia) | $4.207,0 | +0,41% |
| Mesa de tesorería — rango razonable | $4.192 – $4.202 | +0,05% a +0,29% |
Un spread de hasta 0,3% sobre el forward teórico es normal y refleja el margen del banco. Por encima de 0,5% sobre una operación de este tamaño, vale la pena pedir una segunda cotización — en la sesión de revisión te muestro cómo comparar.
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Riesgos clave
Lo que un forward no elimina
Cubrirse no significa eliminar todo el riesgo — significa cambiar un riesgo incierto por uno conocido. Estos son los que permanecen.
Riesgo de contraparte bancaria
Bajo
Costo de oportunidad si el COP se revalúa
Hasta $294M
Riesgo de monto (sobre/sub cobertura)
Moderado
Costo de oportunidad — el riesgo que sí asumes al cubrirte. Si el peso se revalúa (escenario −2σ, página 5), Manufacturas del Caribe habría pagado $293,6M COP menos sin cobertura. El forward no es gratis: es el precio de eliminar la incertidumbre, no de garantizar el mejor resultado posible.
Riesgo de monto. Si la factura final del proveedor varía —por ajustes de última hora en la orden de compra—, el forward queda sobre o subdimensionado frente a la exposición real. Vale la pena confirmar el monto exacto antes de cerrar la operación, no una cifra estimada.
Riesgo de contraparte. Un forward es un contrato bilateral con un banco — si la operación se pacta con una entidad de bajo capital regulatorio, existe un riesgo (bajo, pero real) de que la contraparte no cumpla en la fecha de liquidación. Con bancos vigilados por la Superintendencia Financiera, este riesgo es marginal.
Riesgo de fecha. Si la fecha de pago al proveedor se mueve, el forward puede requerir un “roll” (extensión) a un nuevo vencimiento, lo que reabre el spread bancario descrito en la página 6.
Cómo usar esta página: no es una razón para no cubrirse — es la lista de condiciones que hay que fijar por escrito con el proveedor y el banco antes de cerrar el forward.
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Recomendaciones
Qué haría yo en tu lugar
Un informe que termina en un número es solo la mitad del trabajo. Esto es lo que negociaría si esta fuera mi empresa.
- Cierra un forward simple por el 100% del monto confirmado, no un estimadoCon la orden de compra ya firmada, no hay razón para dejar exposición abierta — el forward por US$450.000 elimina el rango de ±$350M identificado en la página 5.
- Pide cotización a al menos dos bancos antes de cerrarCon el forward teórico de $4.190 como ancla (pág. 6), un spread por encima de 0,5% en una operación de este tamaño justifica una segunda cotización.
- Fija por escrito la cláusula de “roll” con el banco antes de firmarSi existe posibilidad de que el proveedor mueva la fecha de entrega, negocia hoy las condiciones de extensión — no cuando ya sea urgente.
Carlos Fernando Viveros García
Fundador, ViSFI · +15 años en mercados de capital institucionalescriteriofinanciero.com.co
hola@criteriofinanciero.com.co
hola@criteriofinanciero.com.co
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Cómo se construyó este informe
El Modelo CRITERIO, aplicado paso a paso
Cada informe ViSFI sigue la misma secuencia de ocho pasos — no como decoración de marca, sino como el orden real en que se tomaron las decisiones detrás de este documento.
| Paso | Qué significó aquí |
|---|---|
| C — Comprender | Sesión de descubrimiento: monto exacto, fecha de pago, moneda de facturación del proveedor. |
| R — Razonar | Distinguir forward de swap antes de calcular cualquier cosa — el instrumento equivocado cuesta más que un mal precio. |
| I — Integrar IA | Escenarios de volatilidad y sensibilidad corridos con asistencia de IA, validados manualmente contra la paridad de tasas de la página 3. |
| T — Tomar la decisión | Recomendar forward simple por el 100% de la exposición — no una cobertura parcial que deja riesgo abierto sin razón. |
| E — Ejecutar | Este documento: cada número trazable a su fuente, cada tasa editable en la sesión de revisión. |
| R — Revisar | Cláusula de roll fijada por escrito (recomendación 3) — un forward sin plan de contingencia de fecha es un riesgo nuevo, no una solución. |
| I — Innovar | Comparación explícita forward vs. swap incorporada porque es el error de estructura más común y menos explicado en tesorería pyme. |
| O — Optimizar el impacto | El objetivo no es solo el número fijado — es que puedas negociar con tu banco desde una posición informada. |
Esta es la misma secuencia que verás en el Daily Briefing de ViSFI todos los días — aplicada aquí, una vez, a tu exposición cambiaria específica.
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Anexo · Glosario
Para que no tengas que buscarlo en otro lado
No tienes que buscar estos términos en Google ni preguntarle a nadie más sobre tu propia exposición cambiaria. Están aquí, en el mismo documento.
- Forward de divisas
- Un contrato para comprar o vender una moneda a un precio fijado hoy, con liquidación en una fecha futura. Elimina la incertidumbre sobre el costo, no la existencia del diferencial de tasas.
- Paridad cubierta de tasas de interés (CIP)
- El principio que dice que el forward “correcto” entre dos monedas está determinado enteramente por sus tasas de interés relativas — no por una predicción sobre el futuro.
- Paridad descubierta de tasas de interés (UIP)
- La expectativa de que el tipo de cambio futuro se mueva, en promedio, para compensar el diferencial de tasas entre dos países — el punto de comparación correcto para decidir si vale la pena cubrirse.
- Swap de divisas
- Un intercambio temporal de una moneda por otra hoy, con el compromiso de revertir la operación en una fecha futura. Resuelve un problema de liquidez, no de exposición al tipo de cambio a futuro.
- Spread bancario (puntos forward)
- La diferencia entre el forward teórico calculado por paridad de tasas y el precio que efectivamente cotiza un banco — el margen del intermediario.
Este informe fue generado con el framework CRITERIO de ViSFI y revisado por Carlos Fernando Viveros García. Es una estimación profesional — no constituye una auditoría financiera ni una oferta vinculante de compra o venta de instrumentos derivados.
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Informe Premium · Aplicado a tu exposición
Tu exposición cambiaria, con el mismo rigor
Forward teórico bajo paridad de tasas, escenarios de sensibilidad, comparación forward vs. swap, riesgos clave cuantificados y una sesión de revisión de 30 minutos conmigo — aplicado a tu operación específica, no a Manufacturas del Caribe.
Forward + swap comparados
10 páginas
Plantilla Excel ejecutiva
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