Intelligence Pulse
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó la semana pasada su nivel más alto en dos décadas, empujado por una Reserva Federal que retomó su ciclo de subidas —bajo la nueva presidencia de Kevin Warsh, su primera alza desde 2023, a 3,75%-4,00%—, precios de energía elevados por la tensión en el Estrecho de Ormuz y un mercado que ya no descuenta recortes de tasas para lo que resta de 2026 (Reserva Federal; Bloomberg). Mohamed El-Erian lo resumió sin rodeos hace unas semanas: “esta no es una liquidación de bonos ordinaria” (The New York Times, vía Yahoo Finance). Para Colombia, esto no es ruido de fondo: el diferencial de tasas y el apetito global por riesgo son el verdadero motor detrás de la presión sobre el peso esta semana —más que cualquier sorpresa que pueda traer la Junta del Banco de la República el miércoles—, en momentos en que los TES a 10 años ya se mueven en 12,7%-12,8%, la séptima tasa más alta entre economías emergentes (La República). Si administra portafolio, la pregunta no es “¿subirá Banrep?” sino “¿qué tan expuesto estoy a un dólar que se fortalece por decisiones que se toman en Washington, no en Bogotá?”
AI Frontier
La divergencia entre ganadores y perdedores de la fiebre de IA —el agente “Muse” de Meta, que en dos semanas superó a ChatGPT como la app gratuita #1 en EE. UU. y Canadá, presionando a bancos como Charles Schwab y LPL Financial ante el temor de que la IA agéntica erosione la lealtad de sus clientes— está reviviendo entre los fondos de cobertura una estrategia casi olvidada: el dispersion trade. Según datos de Nomura citados por Bloomberg (27 sep 2026), la dispersión de retornos absolutos a un mes entre las acciones del S&P 500 y el índice general subió al percentil 95 de los últimos 30 años. En la práctica, los fondos compran opciones sobre acciones individuales y venden opciones sobre el índice, apostando a que los componentes se muevan en direcciones opuestas mientras el mercado, en conjunto, se mantiene relativamente estable. La implicación: la IA ya no mueve “el mercado” como bloque —mueve acciones específicas en direcciones opuestas—, y eso cambia cómo debería pensarse la cobertura de portafolio.
Signal vs. Noise
El ruido: la narrativa dominante esta semana es que el Banco de la República podría sorprender con una subida de tasas ante presiones inflacionarias —la inflación proyectada subió a 6,9% para el cierre de 2026, según la última encuesta de analistas (Portafolio).
La señal: el 72,7% de 22 entidades consultadas espera que Banrep mantenga la tasa en 12% el miércoles. El verdadero riesgo para el peso no es una sorpresa local, sino la salida neta de portafolio que Colombia ya registró en el primer trimestre de 2026 (–US$28 millones) y una inversión extranjera directa que cayó 11% interanual entre enero y mayo (Portafolio). Cuando las tasas suben en Washington más rápido que en Bogotá, el capital se mueve —sin importar lo que decida la Junta.
Quote of the Day
“This is no ordinary bond-market sell-off.”
—Mohamed El-Erian, columna de opinión en The New York Times (20 de agosto de 2026), sobre el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años en 5,27%.
Cinco semanas después, esa liquidación sigue siendo el hilo conductor detrás de casi todos los drivers de mercado de esta semana —desde el dispersion trade hasta la presión sobre el peso colombiano.
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